新的贷款优惠利率（LPR）已公布。 10月20日，中国人民银行授权国家银行间融资中心宣布，2025年10月20日LPR一年期LPR为3%，五年期及以上LPR为3.5%。两次报价均与之前的数值一致，并且之前的LPR一直有效，直到下一个LPR发布为止。
自2025年5月双双下跌10个基点以来，两大主要LPR报价已连续五个月保持不变。支撑这一走势的主要因素集中在官方利率稳定、商业银行净息差压力以及货币政策观察期。有分析称，央行很可能在年底前实施进一步的降息和降准，从而导致两种期限类型的LPR价格随之下跌。
LPR连续5个月保持不变
截至2025年10月，1年期LPR利率维持在3%，5年期LPR维持在3.5%。截至目前，LPR两大主要报价连续五个月保持不变，基本符合市场预期。 2025年5月，两大主要LPR价格均下跌10个基点：一年期LPR从3.1%下降至3%，五年期LPR从3.6%下降至3.5%。
LPR报价没有变化，政策利率也没有变化。 10月20日，中国人民银行以固定利率/数量竞价方式开展了1890亿元人民币7天期逆回购操作。营业利率也为1.4%，与上次持平。总体来说，目前的7天逆回购利率，也就是货币政策的政策利率，是稳定的。这意味着当月LPR报价的价格基础保持不变。这也是市场普遍预期LPR维持不变的重要原因。
东方金城宏观经济首席分析师王庆指出，除了上述原因外，由于受“反内卷”影响市场预期的影响，近期包括银行间一年期存款到期收益率凭证（AAA级）在内的主要中长期市场利率均有所上调，商业银行短期货币市场融资成本小幅上升。在商业银行净息差处于历史低位的情况下，上市银行目前有充足的动力大幅降低LPR交易点。几分钟之内就不行了。
利差2025年起，受资产端收入萎缩、负债端成本压力、政治激励等因素综合影响，商业银行成本将持续下降。国家金融监管局公布的数据显示，2025年二季度末商业银行净息差降至1.42%，较2024年四季度末下降10个基点。
王庆认为三季度以来，受异常天气、稳增长政策步伐、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据出现下滑。但由于贸易转移效应持续推进以及基准数字较去年同期发生变化，出口增速加快。此外，年初财政政策有所加强。中国人民银行五月份下调利率和存款准备金率。三季度以来，货币政策总体处于观察期。这是近期LPR市场稳定的根本原因。
预计今年LPR将继续下降。中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例行会议指出，贷款市场利率改革效果持续发挥，标志着存款利率调节机制有效发挥作用，货币政策传导效率提高，社会财政成本处于历史较低水平。
对于下一阶段货币政策走势，上述会议强调，要加强人民银行政策利率指导，完善利率市场化形成和传导机制，充分发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监管。促进总体社会和财政成本的降低。
另一方面，按实际融资成本计算，截至2025年9月新增企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，较去年同期下降约40个基点。新人加权平均利率个人住房贷款（本外币）约为3.1%，较去年同期下降约25个基点。王庆认为，在年底大力扩大内需、采取有效措施巩固房地产市场稳定的过程中，官方利率和LPR价格还有下降空间。值得注意的是，美联储9月恢复降息，未来可能继续降息。国家实施适度宽松货币政策的外部约束进一步减弱。
王先生庆坦言，近期外部波动加大，美国高关税政策对全球贸易和我国出口的影响可能会在四季度进一步体现。此外，近期投资和消费增速放缓也更加凸显了稳增长力度的必要性。以及第四季度的就业情况。中国人民银行可能会在年底前进一步实施降息和降低存款准备金率，从而导致两种期限类型的LPR价格随后下跌。
接下来，要进一步强化稳定房地产市场的政策。王庆预计，四季度监管层可能会通过个别诱导5年期以上LPR价格下调的方式，大幅降低房贷利率。这是现阶段缓解房贷利率高问题、刺激市场购房需求、扭转房地产市场预期的重要一步。
中信证券首席经济学家梅梅先生从多个角度分析了货币政策的后续发展。 Des从降息必要性的角度，明确指出在信用弱的环境下值得一提的是，房地产业疲软、通胀低、实际利率高，日本更有必要继续降息周期。从生存能力来看，尽管随着美联储9月份降息，外部环境有所改善，但国内商业银行息差压力依然较大。在 LPR 降低导致贷款利率降低之前，可能需要先降低存款利率。
“就紧迫性而言，尽管国外关税影响的不确定性增加，但我们的资本市场依然强劲，短期内放松货币政策以集中改善市场信心的需求可能有限。如果美联储10月继续降息，中美利差可能进一步缩小，人民币上行压力可能加大。但在日本，进一步降息的必要性可能会增加。” 的趋势我国国内资本市场和实体经济需求复苏的斜率。”明明说。
北京商报记者 廖萌[李艳 编辑]
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